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酒店大堂里，最不缺的就是提着行李箱的住客，但这位男生红着眼眶看着手机发呆，这个姿势保持了半个钟，在问他为什么那么晚提着行李退房，他直言：年轻嘛，少不得四处飘飘荡荡赚钱养家啊，但我真的好久没回家了。在店员帮助他叫了车后，他挥挥手说好了他要去机场了。

责任编辑：李双双不久前，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势并对下半年经济工作进行了部署。会议指出，当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识，把握长期大势，抓住主要矛盾，善于化危为机，办好自己的事。下半年，中国将如何应对外部风险，确保经济平稳增长，提升发展的质量和效益？分析人士指出，中央政治局会议为统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作指明了方向。未来，中国将继续通过实打实地推动供给侧结构性改革、主动扩大对外开放、深挖国内需求潜力、提升产业基础能力和产业链水平等方式促进经济实现平稳健康发展。

图1：SP1906合约走势及基差变化 单位：元/吨资料来源：Wind，信达期货研发中心图2：纸浆期货6-9价差变化 单位：元/吨资料来源：Wind，信达期货研发中心二、核心矛盾分析及展望通过梳理，我们知道今年一季度纸浆价格波动主要围绕以下几个方面展开。首先是宏观经济预期，纸浆下游的纸制品，作为重要的基础工业、生活材料，其消费与整体宏观经济形势密切相关，一季度宏观预期改善是纸浆价格反弹重要的宏观背景；其次是下游消费复苏情况，一季度由于春节扰动，节后大家对于下游复工预期存在较大分歧，但是实际表现来看，下游依旧保持去年下半年以来的疲弱势头；最后，海外浆厂挺价能否有效传导到国内，国内纸制品涨价能否被下游接受。

资料来源：《Capacity Growth Could Undermine Recent Gains in Market Pulp Grades》，信达期货研发中心此外，按照PPPC的统计和预测，2018-2022年，全球商品浆的供应量2018年将增加4.8%，2019年增加1.3%，2020出现负为0%（出现负增长可能是部分生产线转产，比如转产溶解浆戒其它浆），2021年增长1.5%，2022年增长0.4%；而需求端，全球商品浆需求将稳步增长，中国市场的需求仍然强劲，亚洲除中日韩以外的市场，以及非洲、东欧、拉美在接下来的几年，也将保持较高的需求增长。预计2018年需求增速为1.6，%2019年需求增速为2.8%，2020-2022年稳定在2.2%左右。从长周期来看，全球木浆供应高峰已过，而需求维持稳定增长，2019年是个关键的转折点，全球将从主动去库慢慢转到被动去库。

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