
近年系统性金融风险明显上升,还有一个重要因素,就是创新频频,但监管跟不上。上面这个图展示的是中国金融监管有效性指数,可以看出,自2013年以来,监管有效性确实在不断下降。可以说,金融风险的根源就是监管的问题,具体反映在三个方面:第一,过去的监管框架对审慎监管不够重视。客观地说,中国改革40年,没有发生过系统性的金融危机,原因不在于监管做得好,主要是因为两个因素的贡献,一是经济持续高增长,这样就可以在发展中解决问题;二是政府兜底,一旦出现问题,就由政府埋单,所以投资者信心不会动摇,然后政府可以腾出手来处置金融风险问题,同时努力改变造成那些问题的因素。最典型的案例是亚洲金融危机期间,中国银行业的平均不良率超过30%,但没有发生银行挤兑,原因就在于政府的担保。后来通过冲销坏账、注入资本金、引入战略投资者和资本市场上市等一系列举措,四大国有商业银行都成长为国际大银行。但这样的做法业有问题,反正政府会兜底,降低了监管与机构努力工作的动力与压力,也就是造成道德风险问题,很多风险因素可能会重演甚至放大。2019年爆发的以包商银行为代表的中小银行的风险问题,就是一个很好的“银行乱来、监管缺位”的例子。这样的现象持续下去,总有政府兜不住的一天。
对于张振新的病逝,有人说这是一场为了躲避兑付的“阴谋”;亦有人说“斯人已逝,愿善待之”。但无论何种说法,眼下亟需回答和解决的是:先锋集团的“窟窿”究竟有多大?既有资产是否足够填补?巨额亏空待解张振新身后留下的是一个业务错综复杂的金融平台和巨额难填的亏空。
责任编辑:陈永乐拍拍贷联席CEO章峰介绍称,本季度,机构资金合作伙伴撮合的借款占总撮合金额的比例高于预期,从2019年第一季度的30.9%增长至44.8%。本季度机构资金合作伙伴的撮合金额贡献了40.2%的经营收入。财报数据显示,拍拍贷单季撮合额自2018年第三季度以来连续保持着环比稳定增长,在2019年第二季度环比增长达13.3%,以216.11亿元的成绩创下平台成立以来的历史新高,相较于去年同期的增速则达到28.9%。
在这个“奇迹”的背后,有一个很重要的贡献力量。国有企业看上去效率比较低,但它保持了持续增长,没有造成很多失业,对社会稳定、政治稳定和经济稳定起到了很大作用。问题是,既然效率相对比较低,又怎样才能持续运行呢?答案是需要一个外部支持,最简单的外部支持的方法当然是通过财政补贴。但是在改革开始以后,政府的财政能力一直在不断地减弱,财政收入占GDP之比从1978年的36%下降到1996年的11%。很多地方的政府连吃饭财政都保不住,政府根本没有多余的钱去补贴国有企业。财政没有钱,但又需要支持国有企业,怎么办?最后找到的办法就是对要素市场尤其是对金融部门实施各种干预,包括干预汇率、利率、银行和资本市场的资金配置、大型金融机构经营和跨境资本流动。跟今天讨论的主题直接相关的干预有两个方面:一是在正规金融部门把利率压得非常低,也就是说通过政策干预降低资金成本;二是在配置资金的时候明显地偏向国有企业。换句话说,政府虽然没有足够地财政资源来支持国有企业,但可以通过对金融政策,让金融机构将大量廉价的资金配置给国有企业,由于国有企业不按市场价格支付资金的成本,其实就是一种变相补贴。所以说,政府在改革期间保留对金融体系的大量干预的一个目的就是为了支持双轨制改革的策略,对国有企业提供变相的补贴。
另外,根据恒安嘉新最新更新的未经审计财务报表,今年上半年该公司实现营业收入3.94 亿元,同比增长40.99%;实现归母净利润0.98 亿元,同比增长607.80%。恒安嘉新表示,营业收入增长主要是由于移动互联网恶意程序防护产品和互联网僵尸木马蠕虫防护产品收入增长较多,净利润大幅变动则是由于多个项目毛利率大幅增长,来自联通、电信的3个项目毛利率均超过60%。
梳理上述39份提及股权质押风险的再融资反馈意见,不难发现监管机构将股权质押视为重要风险点之一。很多反馈意见直接点出质押比例,要求相关股东说明质押所获资金用途,是否有平仓风险,是否可能导致实际控制权变更。例如,北特科技6月2日披露定增方案,拟非公开发行不超过9.67亿元,用于新能源汽车空调压缩机、新能源汽车关键零件转型升级技改项目。在8月份发出的反馈意见中,发行监管部除了关注募投项目收益、与现有经营业务协同等事项外,还专门提及控股股东质押一事。鉴于控股股东、实际控制人靳坤及其一致行动人靳晓堂累计质押公司股票占公司总股本的46.95%,发行监管部要求保荐机构和律师核查控股股东股票质押的具体用途、还款资金来源、是否存在平仓风险、对其控股地位是否存在不利影响。